“債務(wù)鋼絲上的商業(yè)帝國”還在買買買。海航在10月24日再度出手，宣布以65億美元的價格收購希爾頓25%的股權(quán)，代替黑石集團成為希爾頓酒店第一大股東。在頻繁的投資背后，是海航對旅游產(chǎn)業(yè)鏈的全方位布局。作為旅游最重要的環(huán)節(jié)之一，“住”和“行”，成為了海航布局的重中之重。而據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來該公司已實施超過10起海外并購，過于頻繁的收購也推高了債務(wù)風險，業(yè)內(nèi)甚至形容海航為“債務(wù)鋼絲上的商業(yè)帝國”。
65億美元入股希爾頓
10月24日，海航集團、黑石集團和希爾頓全球酒店集團控股有限公司宣布，海航集團將向黑石集團的關(guān)聯(lián)公司收購希爾頓約25%股權(quán)，交易總價約為65億美元，預(yù)計將于2017年第一季度完成。交易結(jié)束后，海航將成為希爾頓第一大股東。
據(jù)了解，此次收購股權(quán)將為建立在希爾頓以及希爾頓分拆后的企業(yè)Park Hotels & Resorts（以下簡稱“Park”）和Hilton Grand Vacations（以下簡稱“HGV”）中的長期戰(zhàn)略投資。此前，希爾頓宣布預(yù)計將于年底左右開始實施Park和HGV的分拆，分拆后海航將在所有公司中擁有約25%股權(quán)。作為此項交易的組成部分，希爾頓已與海航簽訂股東協(xié)議，海航將分別向希爾頓、Park和HGV的董事會指定兩名董事。
資料顯示，希爾頓為國際最具知名度的酒店管理公司之一，在全球104個國家和地區(qū)直接管理、特許經(jīng)營、持有以及租賃超過4700家酒店與分時度假酒店，超過77.5萬間客房，旗下?lián)碛惺缶频昶放疲采w超豪華、高端、中端、經(jīng)濟型等多個細分市場。2007年6月，黑石集團宣布以260億美元的價格對希爾頓進行私有化，后于2013年重新上市。希爾頓上市后，黑石集團開始逐步減持希爾頓股份。
此次收購后，黑石集團持有的希爾頓股份僅剩20.75%。海航取代黑石集團，一躍成為希爾頓的最大股東。
對于此次交易，海航集團董事局副董事長兼首席執(zhí)行官譚向東表示：“此次投資符合我們提升全球旅游業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略需要。”希爾頓總裁兼首席執(zhí)行官Christopher J. Nassetta則表示，基于中國已成為全世界最大的出境旅行和旅游市場，以及海航在快速增長的出入境旅行和旅游市場中的地位，該互惠關(guān)系將為希爾頓在全球各地的品牌和賓客帶來利益。
此前，海航已經(jīng)投資了多家海外酒店品牌，并已形成包括高端奢華酒店、商務(wù)酒店、度假酒店、快捷酒店、產(chǎn)權(quán)酒店等多種類的資產(chǎn)組合，旗下運營和投資的酒店近2000家，客房超過30萬間。
全方位布局旅游產(chǎn)業(yè)鏈
此次收購距離前一次收購卡爾森酒店集團僅半年左右。從國內(nèi)知名度相對較弱的酒店品牌，到現(xiàn)在的希爾頓，一次次投資并購后，海航的局正在越鋪越大。
“海航比較看好未來的旅游產(chǎn)業(yè)。整體看，海航在初步布局旅游產(chǎn)業(yè)鏈，特別在‘住’和‘行’上。”酒店產(chǎn)權(quán)網(wǎng)創(chuàng)始人Galen Moore表示，“主要原因在于出境游的持續(xù)增幅，同時旅游也是全世界較為穩(wěn)定和安全的產(chǎn)業(yè)投資。同時，目前歐美在該產(chǎn)業(yè)的市場被低估，但海航對未來歐美市場旅游的吸引力持續(xù)看好。此外，國家戰(zhàn)略的推動也是原因之一。”
在此背景下，海航在酒店、航空等領(lǐng)域持續(xù)不斷地投資。北京商報此前曾報道，今年以來，海航海外收購步伐更為迅猛。僅在4月，海航系就披露了5宗跨境收購，收購總金額已超145億元。而海航在酒店領(lǐng)域的投資并購更是層出不窮。2013-2014年間，海航陸續(xù)收購了西班牙NH酒店集團的股份；2015年6月，海航收購了美國紅獅酒店集團15%的股份；2016年4月，海航宣布收購卡爾森酒店集團100%的股權(quán)，同時還包括瑞德酒店集團51.3%的股權(quán)。此外還有部分海外酒店背后也有海航的身影。
“當下，依靠自身力量，突圍酒店市場的難度越來越大。”Galen Moore表示。“任何一家公司不可能依靠以往的發(fā)展模式進行擴張，速度和品質(zhì)已經(jīng)無法能夠達到要求。海航具有良好的資金優(yōu)勢。”Galen Moore認為，需要從資本的角度來看海航的收購。
“希爾頓不是一個資產(chǎn)，而是一個非常好的金融工具，這個金融產(chǎn)品具有良好的知名度和良好的流通性，而且這個工具在國內(nèi)市場中的應(yīng)用將會比美國更好。海航將自己定位于旅游產(chǎn)業(yè)鏈中，那么住和行必然會成為兩個最具粘性的產(chǎn)業(yè)。”Galen Moore表示。
華美酒店顧問機構(gòu)首席知識官趙煥焱認為，此次是海航的一次財務(wù)投資。希爾頓集團自己有不動產(chǎn)的酒店僅占4%，因此沒有形成布局。在黑石需要減持股份的背景下，雙方一拍即合。
而據(jù)Galen Moore介紹，在過去，國內(nèi)市場尤其是股票反映比國外要積極，海航在美國的投資更多的是獲取收益回報，但在國內(nèi)有可能會獲取股市上的回報。
目前國內(nèi)酒店境外投資已成趨勢。江蘇常州九洲集團九洲環(huán)宇商務(wù)廣場管理公司常務(wù)副總經(jīng)理方世宏表示，在人民幣貶值的大背景下，進行海外布局是一種大戰(zhàn)略。同時，隨著中產(chǎn)階級的覺醒，出境游已經(jīng)成為常態(tài)，抓好國外目的地市場也是一種提前布局。
酒店產(chǎn)業(yè)悄然超過航空
值得注意的是，在頻繁收購后，海航的酒店板塊早已擴張至驚人的地步。
據(jù)透露，目前海航上市公司的A股總市值在550億元左右，B股在100億港幣左右，總市值約650億元。然而，目前海航旗下的酒店產(chǎn)業(yè)在不含國內(nèi)酒店資產(chǎn)類的背景下，已經(jīng)不止這個數(shù)字了。
在1993年時，海航確定了以航空運輸業(yè)為龍頭，航空貿(mào)易、航空房地產(chǎn)、航空旅游等相關(guān)產(chǎn)業(yè)并舉的發(fā)展戰(zhàn)略。據(jù)近年的年報顯示，海航在航空板塊的營收增速較緩，而2015年營收更是較2014年下滑了2.27%。Galen Moore指出，海航放慢了航空業(yè)務(wù)的增速。
與之相對的則是海航旅游全產(chǎn)業(yè)鏈的迅猛發(fā)展。在此次收購中，海航明確表示，近年來在積極開拓國際市場，優(yōu)化航空及旅游產(chǎn)業(yè)資源配置，提高全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力與國際化運營水平，通過海外并購和穩(wěn)健的市場運營，逐漸在全世界范圍內(nèi)建立商務(wù)網(wǎng)絡(luò)。
“海航不斷的海外收購，將會對多方面帶來影響。”Galen Moore表示，“首先，將會加劇國內(nèi)大資本對海外產(chǎn)業(yè)鏈投資的需求。其次，將會提高國內(nèi)其他酒店集團參與到海外酒店行業(yè)的投資或并購。再次，大量的海外并購將會淡化國內(nèi)投資人對國內(nèi)酒店市場的關(guān)注和投資加碼。最后，對大型公司來說，產(chǎn)業(yè)鏈整合的作用將被部分公司效仿。此外，還會在一定程度上影響資本市場對行業(yè)投資方向的偏移。”
針對海航“飛機飛到哪，海航的酒店就要開到哪”的發(fā)展戰(zhàn)略，有業(yè)內(nèi)人士指出，海航對酒店產(chǎn)業(yè)的投資并購與航空業(yè)務(wù)必然會形成協(xié)同效應(yīng)。
近幾年海航一直熱衷于海外擴張，今年以來，海航海外收購步伐更為迅猛，據(jù)不完全統(tǒng)計，截至目前該集團已經(jīng)披露超過10起海外并購。就在本月初，海航旗下的渤海租賃剛剛宣布以100億美元高價收購CIT飛機租賃業(yè)務(wù)。
不過，海航的資本運作及其方式也帶來高負債的弊端。有統(tǒng)計顯示，海航系旗下多家上市公司的資產(chǎn)負債率都在70%以上，因此常被業(yè)界稱為“在債務(wù)鋼絲上舞蹈”。“負債居高不下已經(jīng)成為多年來海航的一大隱憂，而大規(guī)模收購可能對海航的資金鏈和后續(xù)資產(chǎn)整合帶來更大挑戰(zhàn)。”民航專家綦琦說。 |
